【E顧問分享外資券商的財務模型】

過去幾篇跟大家分享的，都屬於較大方向一點的，主要是給想進外資金融圈的朋友們一些畫面，能夠做一些心理準備。加上最近辦的三次金融講座，在不同講者的分享與建議後，終於讓出席的同學們，稍稍有了一些概念，讓我覺得開心又欣慰！前天講座時遇到BNP的老同事，讓我想起了那段開心又精實的日子~

今天E顧問決定要來分享一個較深入的主題，也是同學們時常問起的 (對財務沒興趣的朋友可能會覺得異常的無趣，內有安眠藥 ☠慎入☠ LOL)。


這個主題就是【究竟什麼是財務MODEL??? 聽起來好困難阿~~@@】

聽起來複雜，其實說穿了，就是財務報表的預估，有每季的預估、也有每年的預估，最後再導回對股價的評估。根據經驗，我簡單總結三個困難點：

⑴ 對會計的熟悉度：相信財金系、工管系、企管系、經濟系畢業的，應該都有學過初等會計吧，可是學了初會，不代表你真的會平衡三表(P&L、Balance Sheet、Cash Flow)，也不代表當某件事情發生了(例如台積電擴產能、聯發科併購公司、日月光排放汙水工廠被下令停止運作、台灣發生大地震)，你可以馬上知道他對三表可能造成的影響，更別說分析師最愛拿出來講的ratio們了。

⑵ 參數值的設置：基本上，model是由上百個參數構成的，P&L裡有營收的預估(我較熟悉的方式是PQ，price x quantity，以台積電來說，就是晶圓價格 x 出貨量，以製程做細分)、各個產品線毛利率的預估、銷管研成本、業外收支、稅率等等。Balance sheet有AR、AP天數等等，Cash Flow就從P&L及Balance Sheet連結過來囉。參數放的好，預估才會準。

⑶ 評價方式：Equity research最終總得針對現在市價下評斷，再給出推薦(Buy, Neutral, Sell)。大部分的分析師都是用P/E ratio or P/B，也有人會用DCF，但這又牽涉到更多的假設值(beta, WACC, growth, interest rate, etc)，當然因應新產業的興起(例如電商、新能源)，評價方式漸趨多元。

以上3點，我覺得都可以用勤能補拙的方式來學習，總之下苦功就對了。但在此之前，有一個關鍵，大概可以讓你的工作省力80%。就是對Excel的熟悉度。在念書的時候，顯然使用到的Excel不多，我第一次認真學習Excel是在UK Henely Business School，當時還在心裡OS為何碩士班要教Excel呢也太小看我們了(在跩什麼)?後來才發現簡單的熱鍵都能讓你的工作變得輕鬆又有效率。之後陸續在HSBC學到了Pivot Table、在CLSA時對Excel更有了莫大的邁進，甚至到了著迷的程度，挑戰不使用滑鼠，之後就受益無窮啦~Excel有個貼心之處，就是即使版本更新，舊的熱鍵都還是能夠使用，不用擔心使用習慣得跟著版本而大改！

(哈~抱歉，竟然幫微軟廣告起來…)

這主題只能講到此，以免非金融圈的朋友睡著了！:P津橋的學生如果想了解更多，在津橋咖啡館(諮詢區)碰到我的話，歡迎發問喔！